貴金属は一旦上昇した後、何度か底値を探っている感じですね。
今日は市場の声として３本お伝えします。
１本目は、TDセキュリティーズの見立てが出ていました。
金が$4,367を割るかどうかが短期的には重要な節目のようです。
今、まさに割っていますね。
２本目は、 ここ数年続く金の強気相場についてまとめ的な記事。
シンガポールのBullionStar。
「金は値上がっているのではなく貨幣的な位置づけが変化している」と。
ゾルタン・ポジャールの「ブレトンウッズIII」論を引用。
世界の流動性金融資産は321兆ドルの中で株式47%、債券45%に対して、
金はたったの2.7%を占めるのみ。
1%の再配分でも3.2兆ドル規模となるとの説明。
３本目は、 中国「デリバリー・コネクト」始動について。
上海と香港との関係、
そして中国が目指しているものは何かに関しての考察です。
では１本目。
■ 金は $4,367 割れでCTAが売りに転換
――TDセキュリティーズが下値の節目を示す by KITCO / TD Securities（9月11日）
金は貴金属の中で相対的に堅調
・エネルギー高とFRBの利上げ観測という逆風下でも、金は他の貴金属を上回るとTDセキュリティーズが指摘
・木曜付ノートでマッケイ（Ryan McKay）、メレク（Bart Melek）両氏は、直近の上昇分を一部吐き出しつつも相対優位は続くとの見方。次の大きな材料はインフレ指標
下値の分岐点：$4,367 と $4,300 – CTA（システム売買を行う商品投資顧問）は $4,367 割れで小幅な売り手に転じる
・システマティック・ファンドは $4,300 割れでより重い売りが出やすく、短期的に売りが加速しうるとしている
長期の支え：ドル劣化・中銀買い・ETF – ドル劣化（dollar debasement、通貨価値の目減り）テーマの再燃、高水準の中銀買い、ETFへの資金再流入が強固な支持基盤になるとの見方
・強い指標とタカ派FRBが招くのは小幅な短期の売りにとどまり、大幅下落ではなく次の上昇局面の後ずれにすぎないという見立て
ウォーシュ議長のタカ派発言が重し
・メレク氏は先週の分析で、ジャクソンホールでのウォーシュ（Kevin Warsh）議長の口調が当面の金の逆風になるとの見方を示していた
・同議長はインフレ鈍化は説得力に欠けるとし、2%目標は確固として不変、金融環境も引き締め的ではないと発言
・市場は9月・12月の利上げ観測へ大きく転換。短期金利の上昇とドル高で金は約125ドル下落し、同氏の執筆時点で $4,470 となった
年末は $4,200〜$4,700 の下限へ
・FRBが物価安定への公約を再表明したことで、ドル劣化の物語は当面無視されやすくなるとメレク氏は判断
・直近の上昇は米財務省の長期債介入で金融環境が緩んだ分であり、年末にかけレンジ下限方向へ向かう可能性。短期金利の上昇がその改善を相殺するとしている
2027年第3四半期の目標は $5,350
・原油需給の均衡と高金利による需要減でインフレが安定すれば、FRBは最大雇用の責務のため引き締めを巻き戻す自信を得るはずで、それが目標 $5,350 を支えるとの整理
・中央銀行、機関投資家、現物の個人投資家が触媒になりうるとし、より良い水準での買い場を探っている可能性があると述べている
次に２本目。
（以下は会員専用です）お試しはこちら：
■ 金の「貨幣的再発見」
論旨：値上がりではなく貨幣的な位置づけの変化
2022年のショック――抽象的リスクが現実になった
買い手の多様化と「どこに置くか」
現物の制約：売りに出るかどうか
米財務省の金：簿価と時価の乖離 – 2億6,150万トロイオンス（8,133.5…
民間はまだ動いていない
きょうきん注
■ 中国「デリバリー・コネクト」始動
制度の概要
香港が担う機能
価格発見への影響
人民元国際化との関係
担保資産としての金
含意
■ 今日は1704年のロシア銀貨。
ピョートル大帝のルーブル銀貨です。
英国ポンドに次いで世界で二番目に古い流通通貨。
では、行ってみましょう！
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