Gold Today – 今日の金、略して「きょうきん」です。
きょうきんでは、 毎日ゴールドを中心に
20分で分かりやすく！！！
・リアルタイムの価格動向
・タイムリーな市場の声と地政学
・アンティークコインの魅力
について、お話ししています。
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金銀プラチナは、
一見ボックス圏をうろうろしているようですが、
底値を見ると着実に切上がってきているようです。
今日の市場の声は4本です。
1本目はワールド・ゴールド・カウンシル。
ドルが自らを裏切るとき： by WGC（2026年3月5日）
**2月の振り返り**
– 金は2月に5%上昇、5,222ドルに到達（年初来+20%）
– 上昇要因：ドル安（特に新興国通貨に対して）、米10年国債利回りの低下、アジア勢の強い買い需要
– インドルピーと人民元の急騰により、印中では現地通貨建て金が下落（それぞれ-3.5%、-1.3%）
– 金ETFは2月に53億ドル（26トン）増加（北米・アジア主導、欧州は流出）
**ドル安トレンドと金への影響**
– 米ドル指数（DXY）は1月に下落を免れたが、一時的な回復に過ぎないとの見方
– 中期的なドル安を支持する要因：
– 米ドル・米株式は依然として割高
– 欧州・日本が投資先として魅力を増し、外国人投資家の「ダブルリターン（株高＋ドル高）」が剥落
– 過去のドル弱気相場は長期間・急落が先行する傾向
– 米国内製造業回帰（リショアリング）政策とドル安の整合性
– ウクライナ侵攻後のドル武器化で、各国中銀が米ドル資産への依存を警戒
**金の見通し**
– ドル安・地政学的不確実性・資本フローの変動は金に有利な環境
– 中央銀行の金への分散投資継続も下支え要因
– リスク要因：
– 高水準な金価格が一部投資家の購入を抑制する可能性
– 欧日の株式が好調になれば、現地通貨建て金の相対的魅力が低下
– 2月末に勃発した中東紛争による市場の不確実性（金は2営業日で5%上昇）
**結論**
– 現在のドル反発は短命に終わる可能性が高く、ドル安トレンドの再開が金価格の支援材料になると予想
2番目はジェンセンさんです。
銀市場のレバレッジ、主要銀取引所で苦境が拡大
**背景・構造的問題**
– ロンドンの金銀市場では1987年以降、現物ではなく約束手形（無担保の所有権クレーム）の取引が主流となり、中央銀行の低金利政策を長年支えてきた
– しかし近年、物理的な現物銀の不足が深刻化し、価格上昇と金利上昇を招いている
**米国COMEX市場**
– 過去6ヶ月間、登録済み銀在庫（デリバリー可能分）が月間2,000万オンスのペースで減少し、現在8,800万オンスまで低下
– 2026年3月限月で3,770万オンス相当の先物が現物引き渡しを要求しており、最終的にCOMEX在庫が5,000万オンスを下回る可能性
– 2026年2月25日に取引が1.5時間停止され、その間に1億5,900万オンス相当の契約が決済されるという不透明な事態が発生
**ロンドン市場**
– ロンドン保管庫には2億2,600万オンスの銀があるが、推定1億4,000万オンスは市場に出回らない保管専用分
– 2025年10月10日、流動性枯渇により数時間にわたって市場が機能停止
– 推定20億オンス以上のクレームに対し、デリバリー可能な銀はわずか8,600万オンス **中国市場**
– 上海先物取引所（SHFE）：クレーム2億4,700万オンスに対し在庫990万オンス
– 上海金取引所（SGE）：クレーム9,600万オンスに対し在庫1,470万オンス
– 在庫が極端に低下する中、過去2ヶ月で数十の大口取引口座が停止処分に
**総括・リスク** – 主要市場全体で利用可能な銀在庫の合計はわずか1億9,900万オンスに過ぎず、市場全体のクレームは数十億オンスに上る
– UBSは2026年の銀供給不足が3億オンスに達すると予測
– 現物資産への需要増加が、レバレッジの高い銀市場のリスクをさらに高める可能性がある
3本目はシンガポールです。
**シンガポールのゴールド集積地化計画**： by GoldFix
– **MASが主導**：シンガポール金融管理局（MAS）がJPモルガン、UBS、ICBC スタンダードバンク、DBS、UOB、OCBCなどと協議、シンガポールを現物金の取引・保管センターとして整備する計画
– **需要拡大が背景**：地政学的不確実性を背景にアジア全域で金への「安全資産」需要が急増、金地金・金貨・金連動商品への投資流入が拡大
– **ターゲット層**：中央銀行、資産運用会社、ファミリーオフィスなど機関投資家を対象とし、MAS以外の政府機関も支援に参加見込み
– **香港との競争**：アジアの金融ハブとして長年君臨してきた香港（中国の後ろ盾あり）と直接競合
– **過去の失敗と現状の強み**：2014年にSGXが導入した金先物契約は2018年に取引低迷で停止。ただし2012年に投資用貴金属のGST（消費税）を撤廃しており、物流・保管拠点としての優位性は健在
– **各行の動向**：UOBは個人向け現物金販売・保管サービスを提供中。OCBCは富裕層・機関投資家向けカストディ事業の検討を表明
– **現在は初期段階**：MASは協議継続中としているが、最終政策や インフラ整備の決定はまだ
最後、4本目はNSS（National Security Strategy）に基づく、米国の対中戦略です。
## イラン・ベネズエラ・銀をめぐる資源地政学： by GoldFix
**【全体的な戦略構造】**
– 米国は中国の経済成長に不可欠なエネルギー・資源へのアクセスを段階的に制限する「拒否戦略（Denial Framework」を展開
– 即時的な衝突ではなく、累積的な圧力によって中国の構造的な経済調整を促すことが目的
**【イラン】**
– イランは中国の海上石油輸入の13%を供給し戦略的に重要
– イランへの圧力は、中国の製造業を支えるエネルギー供給を絞り込む試みと解釈できる
– 外交的アプローチが不調に終わり、現在は強制的レバレッジの行使が試みられる
**【ベネズエラ】**
– ベネズエラへの海軍的圧力は、中国向け資源フローへの直接介入という先例を確立
– モンロー主義が「政治的原則」から「資源管理の原則」へと進化した象徴
– 西半球の資源回廊を米国の影響圏として強化する動きの先駆け
**【銀の地政学】**
– 中国は銀の国内生産が需要を下回り、輸入依存（特に中南米）
– 2026年1月より中国は銀の輸出規制を実施→事実上の国内囲い込み政策
– 銀は再生可能エネルギーや電子機器製造に不可欠で、決済担保としての可能性も持つ
– 上海の銀価格が西側市場より継続的に高値→国内需給逼迫のサイン
**【地球規模の資源再編】**
– 中南米産の銀が中国ではなく米国向けに流れるルート変更が進行中
– 米国は地域資源回廊の支配を強化しつつ、海上貿易ルートの制海権を維持
**【相互レバレッジと脱グローバル化】**
– 米国の優位：エネルギー回廊・鉱物ルーティング・海軍力
– 中国の優位：半導体サプライチェーン・台湾問題
– 石油・銀・貿易協定が組み合わさり、中国の成長余地を段階的に圧縮する構造が形成されている
– グローバル化の原則が「コスト最適化・自由流通」から「管理された流通・国家安全保障優先」へと転換
今日のアンティークコインは1835年、イギリス東インド会社。
ウィリアム・ワイオンがデザインした金貨のお話しです。
では、行ってみましょう！
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